<기업공부하기> 대웅제약

✅ 대웅제약 완전 분석 (2025년 기준)

– PER 저평가 + 성장성 + 실적 모멘텀 + 글로벌 톡신 독보적 –

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1️⃣ 재무 실적 – 숫자로 증명된 성장력

■ 2024 실적(별도 기준)

• 매출 1조 2,654억 (+3.6%)
• 영업이익 1,638억 (+22.7%)
• 영업이익률 13% 수준
  ➡ "트리플 크라운" (매출·영업이익·영업이익률 최고치)

■ 2025년 3분기 누적(별도 기준)

• 매출 1조 352억 (+10.4%)
• 영업이익 1,580억 (+29.6%)

➡ 매출·이익이 함께 두 자리 수 성장 → 실적 모멘텀 살아있음

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2️⃣ 사업구조 – 무엇으로 돈 버는가

대웅제약의 핵심은 딱 세 가지야.

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① 신약 2종이 이미 매출을 만들어낸 ‘현금 창출 신약’

● 펙수클루(위식도역류 치료제)

• 국내 + 해외 합산 매출 1,000억 돌파
• 출시 3년 만에 블록버스터
• 글로벌 확장 중 → 신약 로열티 + 해외 직판 + 파트너십 구조

➡ “이미 검증된 매출원 + 글로벌 확장성 존재”

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● 엔블로(SGLT-2 당뇨치료제)

• 연매출 첫 100억 돌파
• 당뇨 시장은 장기 처방, 리텐션 높음

➡ 시장성 크고 성장 속도 빠름

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② 보툴리눔 톡신 ‘나보타(=미국명 Juveau)’ – 대웅의 진짜 캐시카우

• 2024 매출 1,864억
• 수출 비중 84%
• 미국 시장 점유율 13%
• 미국 매출 성장률 30%

➡ K톡신 중 미국 FDA 승인받은 유일한 톡신
➡ 글로벌 경쟁사: 보톡스(애브비), 디스포트(입센), 제오민(Merz)
➡ 그중 가장 빨리 성장하는 브랜드가 나보타

👉 미국·유럽·중국 3대 톡신 시장을 장악해가는 중

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③ 기존 전문의약품(ETC) 라인업 – 안정적인 캐시플로우

• 다이아벡스(당뇨), 크레젯(콜레스테롤), 릭시아나(혈전), 세비카(고혈압), 우루사 등
• 매출 8,605억원
• 전반적 고른 성장

➡ 제약기업의 가장 안정적인 현금 기반

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3️⃣ 대웅제약이 우량한 이유 – 투자 포인트

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✦ 포인트 1. 국내 제약사 중 유일하게 3개 성장축(on-fire) 보유

1. 신약(펙수클루·엔블로)
2. 글로벌 톡신(나보타)
3. 전문의약품 캐시카우

대부분 제약사는 1~2개 비즈니스만 강하지만
대웅은 3개 축이 동시에 성장 중.

이 구조는 삼성바이오로직스·SK바이오팜과 같은 구조적 성장 기업들과 유사함.

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✦ 포인트 2. PER 저평가 – 시장이 실적을 과소평가

현재 시점 기준(2025.11):

• 주가 대비 PER 약 11~13배 (예상)
• 동종 업종 평균 PER 16~25배
• 미국 톡신 업체 PER 20~35배

➡ 명확한 저평가

특히:

• 나보타는 미국·유럽·중국 시장만 확장되면 매출 2~3배 늘 수 있음
• 펙수클루는 글로벌로 확장 중
• 신약 R&D 투자 증가했는데도 영업이익 빠르게 증가 중

즉, 성장성과 수익성이 동시에 잡힌 드문 구조.

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✦ 포인트 3. 미국 톡신 시장 점유율 13% → 어마어마한 수익성

보톡스 시장은 돈이 미친 듯이 몰리는 시장이야.

글로벌 톡신 시장

• 2024년 8조원
• 2030년 14조원 예상

나보타의 미국 시장 장악 속도는
박스터, 입센, 메르츠 등을 모두 제치고 있는 수준.

➡ 대웅제약은 한국 기업 중 몇 안 되는 '글로벌 소비재' 보유 기업
(삼성전자 스마트폰, LG생활건강 후, 아모레 설화수…급)

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✦ 포인트 4. 신약 파이프라인 – 기대감 아닌 실질 매출 발생 중

보통 제약주들은 "임상 기대감"에 오르지만
대웅은 "실제 매출이 이미 발생"하고 있음.

● 펙수클루 : 블록버스터
● 엔블로 : 국내 시장 점유율 상승
● 한올바이오파마 : 파이프라인 가치 시가총액보다 큼

➡ 기대감과 실적이 동시에 존재하는 구조

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4️⃣ 대웅제약의 리스크 체크 (투자자 관점)

실수 없는 투자를 위한 핵심.

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⚠ 리스크 1. 보툴리눔 톡신 경쟁 심화

• 중국·인도 업체 진입
• 미국 내 신규 톡신(롱액팅/새 포뮬레이션) 등장

→ but,
FDA 승인 + 고순도 기술 + 미국 파트너사 에볼루스의 공격적 영업력
때문에 당분간 시장점유율이 꺾일 가능성 낮음.

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⚠ 리스크 2. 펙수클루 글로벌 허가/임상 지연 가능성

글로벌 신약은 국가별 승인 속도가 다름.
다만 이미 1,000억 매출 발생 중 → 실패율 낮음.

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⚠ 리스크 3. 환율 영향

나보타는 수출비중 높아서 달러 약세 오면 손실 있음.

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5️⃣ 대웅제약 – 투자 결론 (100억 부자 관점)

✔ PER 낮음

✔ 실적 모멘텀 매우 강함

✔ 글로벌 톡신 시장에서 유일한 한국 기업

✔ 두 개 신약이 이미 블록버스터 매출

✔ 현금 창출력 매우 뛰어남

✔ 장기 보유 시 매우 유망한 구조

→ ‘가치 + 성장’이 동시에 붙은 보기 드문 종목
(진짜 부자되는 종목 유형)

 

"대웅제약은 톡신·신약·전문의약품 3개 성장 축을 가진 국내 유일 기업이며, PER은 낮고 실적은 최고치라 장기 복리 성장주로 적합하다."